Önümüzdeki Hafta

Risk hissi Pazartesi günü zayıf kalmayı sürdürüyor. Kötüleşen hissiyat, petrol fiyatlarındaki artışa karşılık geldi; Orta Doğu'da gerilim yüksek kalırken Brent ham petrolü varil başına 111 doların üzerinde. Avrupa'daki hisse senedi vadeli işlemleri hafif düşük bir açılışa işaret ederken, ABD'deki endeks vadeli işlemleri de kırmızı renkte. Bununla birlikte, İngiltere tahvil piyasasının, o anın adamı Andy Burnham'ın İngiltere'nin mali kuralları hakkındaki yorumlarının ardından hafta başında istikrar kazanabileceğine dair bazı temel umutlar var.

Sonuçta Andy Burnham'ın tahvil piyasalarının rehinesi olabileceği ortaya çıktı. Burnham'ın İngiltere'nin Gilt piyasasına ilişkin bazı tartışmalı açıklamalarından geri çekilmesinin ardından İngiltere getirileri bugün ilerleyen saatlerde toparlanma gösterebilir. Hafta sonu yapılan bir röportajda, bir sonraki Başbakan olmak için yarışan Manchester Belediye Başkanı Burnham, tahvil piyasasındaki tedirginlikleri azaltmak amacıyla Rachel Reeves'in mali kurallarına bağlı kalmayı taahhüt etti. Birleşik Krallık varlık fiyatları Burnham'ın Başbakan olma ihtimali karşısında korkuya kapıldı ve 10 yıllık Birleşik Krallık Gilt getirisi Cuma günü 14 baz puan artarak 2008'den bu yana en yüksek seviyesine yükselirken, sterlin 5 haftanın en düşük seviyesine geriledi.

Burnham, Liz Truss anını önlemek için tahvil piyasasını rehin aldı

Burnham artık mali kuralları desteklediğini açıkça belirtti ve İngiltere'nin borç yükünü azaltmak için bir plana ihtiyacı olduğunu kabul etti. Piyasalar Burnham'a şüpheyle yaklaşabilir, ancak yorumları bize iki şeyi anlatıyor: 1, tahvil piyasası Birleşik Krallık politikacıları üzerinde önemli bir etkiye sahip ve 2, eğer Starmer'ın yerini almayı başarabilirse, ki bu büyük bir ihtimal, Rachel Reeves'i yerinde tutmayı taahhüt edebilir ve Birleşik Krallık maliye politikası halihazırda sahip olduğumuzdan çok da farklı olmayabilir.

Rachel Reeves'in mali kuralları neden şimdilik güvende?

Şimdilik işi güvende görünen tek kabine üyesi, İşçi Partisi'nin 2024'teki seçimi kazanmasından bu yana tahvil piyasasını kendi tarafında tutan Rachel Reeves. Bu hafta sonu yaşanan tek gelişme bu değil. Keir Starmer'ı değiştirme mücadelesi Brexit'in yaralarını yeniden açacak gibi görünüyor. Eski sağlık bakanı Streeting, liderlik yarışını İngiltere'nin AB'ye yeniden katılmasına bağlarken, bunu ekonomik bir hata olarak nitelendirdi. Geçmişte AB yanlısı olan Burnham ise İngiltere'nin AB'ye yeniden katılması konusunda taahhütte bulunmayacağını söyledi. Bu liderlik savaşı sadece İşçi Partisi'nin ruhuyla ilgili değil, aynı zamanda Birleşik Krallık için yeni bir ekonomik yönelimle de ilgili. Ancak Cuma günüyle karşılaştırıldığında, yeni bir haftaya başlarken solcu Burnham'ın ekonomik vizyonu biraz daha merkezci görünüyor ve bu da son zamanlarda İngiltere varlık fiyatlarını etkileyen dalgalanmayı azaltabilir.

Aynı röportajda Burnham ekonomik vizyonunu kamu hizmetleri, enerji, konut ve su hizmetleri gibi kamu hizmetleri üzerinde daha fazla kontrol sahibi olmaya dayandırdı. Son anketlere göre seçmenlerin çoğunluğu için toksik olan daha fazla vergi artışı veya daha fazla refah harcaması hakkında hiçbir şey söylemedi. Bunun yerine İngiltere için mali istikrarın temeli üzerine geliştirilmiş bir büyüme planı inşa etmek istediğini söyledi. Bu, önceki yorumlarıyla karşılaştırıldığında daha çok Reeves'in taktik kitabına benziyor.

Bankaların ve savunmanın güçlenmesiyle İngiltere getirileri Pazartesi günü hisse senetleriyle birlikte toparlanma gösterebilir

Tahvil piyasaları Burnham'ı yüksek harcama yöntemlerinden kurtardıklarını düşünürse, o zaman İngiltere getirilerinin Pazartesi günü geri çekilme girişiminde bulunduğunu görebiliriz. Sterlin hafifçe açıldı ancak doların geri dönüşüyle ​​USD karşısında 1,33 dolar seviyesinde tutundu. İngiltere piyasaları için temel test, 10 yıllık getirilerin %5 seviyesinin altına düşüp düşmeyeceği ve 30 yıllık getirilerin Burnham'a 1998 seviyesindeki yüksek seviyelerinden geri dönecek kadar güvenip güvenmeyeceği olacak. Starmer'ın Eylül ayında yürürlüğe girmesi planlanan akaryakıt vergisi zammından vazgeçme vaadi, bu parlamentonun sonuna kadar Hazine'ye 3,5 milyar £'dan fazlaya mal olabilir. Tüm adaylar daha yüksek düzeyde kamu sektörü harcaması sözü verdikleri için bu durum, liderlik savaşının Birleşik Krallık'ın mali durumunu daha da olumsuz etkileyeceği yönündeki bazı endişeleri besleyebilir. Yakıt vergisiyle ilgili duyurunun ardından Starmer'a yönelik liderlik mücadelesi şimdiden harcamaları artırıyor gibi görünüyor; Başbakan liderlik savaşı öncesinde popülaritesini artırmaya çalışıyor. Bu, kısa vadede İngiltere getirilerindeki toparlanmayı sınırlayabilir.

Her ne kadar FTSE 100 vadeli işlemleri bu haftanın başında düşük olsa da, bazı sektörler sıkıntılı geçen birkaç günün ardından bir çıkış yakalayabilir. FTSE 100 geçen hafta %0,8 oranında değer kaybetti ancak İngiliz bankaları ve finans firmalarının yanı sıra İngiliz savunma firmaları için de ciddi kayıplar yaşandı. Rolls Royce, BAE Systems ve Babcock geçen hafta sırasıyla %8, %7 ve %12 düştü. Ancak bu hisse senetleri yeni haftanın başında toparlanma gösterebilir.

Starmer'ın liderliğe meydan okuyanları alt etmek için telaşlı faaliyeti

Hafta sonu Başbakan, uzayan bir liderlik savaşının Westminster'da politikada durağanlığa yol açacağı yönündeki korkuları gidermiş görünüyordu. Hafta sonu savunma harcamalarına 18 milyar sterlinlik bir artış yapılacağını duyurdu ve bakanlar bu ekstra harcamaların çoğunun Birleşik Krallık'ta kalmasını umduklarını söyledi. Daha fazla hareketlilik vardı; raporlar İngiltere ile Körfez ülkeleri arasındaki ticaret anlaşmasının son aşamalarına yaklaştığını gösteriyor. Bu, savunma firmaları, lüks otomobil sektörü ve finansal hizmetler için iyi haberlere katkıda bulunacaktır.

Ayrıca Şansölye'nin 2008 yılında yürürlüğe konulan bankacılık kurallarının gevşetileceğini duyurması da bekleniyor. Kral'ın konuşmasında, yasaklama kurallarının gevşetileceğine dair bir taahhüt yer alıyordu ve bu açıklanırsa, son haftalarda baskı altına giren Birleşik Krallık'ın bankacılık sektörünü canlandırabilir. Lloyds Banking Group geçtiğimiz ay hisse fiyatlarında %8 oranında düşüş yaşarken Barclays %4 oranında düşüş yaşadı. Bu hareketlilik Starmer'ın gelecekteki herhangi bir liderlik yarışmasında hükümetin işlerinin durmasına izin vermeyeceğini gösterdiğinden, duyarlılıkta daha büyük bir artış olabilir. Bu, Keir Starmer'ın oldukça güçlü bir hamlesi ve Birleşik Krallık varlık fiyatlarının da onaylayabileceği bir hareket.

Yükselen Hazine getirileri yatırımcıları endişelendirmeye başladı 

Diğer yandan, küresel borsalar geçen haftanın sonunda büyük bir darbe aldı. Teknoloji ağırlıklı endeksler ile diğer her şey arasında açık bir ayrım vardı. En iyi küresel performans gösterenler arasında Güney Koreli Kospi, S&P 500 ve Nasdaq yer aldı. Geçen haftanın sonunda teknoloji keskin bir şekilde satılsa da hepsi haftalık kazanç elde etmeyi başardılar. Buna karşılık İngiltere ve Avrupa endeksleri geriledi.

S&P 500 geçen haftanın sonunda rekor seviyelerinden geri adım att�� ve bir noktada endeks ilk kez 7.500'ün üzerine çıktı. Şimdi soru şu: Bu bir düzeltme mi, yoksa daha uzun süreli bir şey mi? ABD borsası tabanından fazla bir katılım olmadan yükselişe geçti. Bir avuç teknoloji şirketi endeksi şimdiye kadarki en yüksek seviyesine taşıdı ve bu durum bazı yatırımcıları endişelendiriyor. Hisse senetleri, AI ticaretine yönelik coşku patlamasının ardından yükseldi, ancak ABD hisse senetlerindeki bu keskin toparlanma, S&P 500 endeksinin geçen ayki %6'lık ve YTD'deki %7,7'lik artışın ardından sona erebilir.

ABD hisse senetleri rekor yüksek seviyelerini koruyabilir mi?

Ralliye katılan şirketlerin kapsamının dar olması, bu durumun endekse geniş bir hata payı vermemesi endişesi var. Buna ek olarak ABD endeksleri pahalı görünmeye başlıyor. S&P 500'ün fiyat/kazanç oranı, uzun vadeli ortalama 16 kata kıyasla şu anda 12 aylık ileriye dönük kazançların 21,3 katı oldu. Hisse senetlerinin pahalı olduğu ve küresel tahvil getirilerinin arttığı bir dönemde, geçen hafta ABD 30 yıllık Hazine tahvili getirisi %5'in üzerine çıkarken, 10 yıllık tahvil getirisi de %4,5'in üzerine çıktı; bu durum yatırımcılar için tabloyu değiştirebilir.

Şu anda finansal piyasalarda bir paradoks var. ABD hisse senetlerindeki yükseliş, ilk çeyrekteki olağanüstü güçlü kazanç sezonunu haklı çıkarıyor. Kârlar beklenenin çok üzerinde gerçekleşti ve S&P 500'de yıllık bazda %28 artışla 2021'den bu yana en büyük sıçrama gerçekleşti. Ancak enflasyonun küresel ekonomiye daha fazla entegre olması nedeniyle kârların bu hızı koruyamayacağına dair endişeler artmaya başlıyor. Borçlanma maliyeti arttı, petrol fiyatı varil başına 100 doların üzerinde ve Brent ham petrolü bu haftaya varil başına 111 doların üzerinde başlıyor.

Enflasyon tehdidi devam ederken petrol fiyatı ilgi odağında

Orta Doğu'da ateşkeste daha fazla çatlak oluşmasının ardından bu haftanın başında petrol fiyatlarında daha fazla yükseliş yaşanabilir. BAE'deki bir nükleer tesise drone saldırısı gerçekleşti, bu durum önümüzdeki günlerde durumun daha da kızışabileceğine işaret ediyor. Hürmüz Boğazı hâlâ kapalı ve ABD ile İran barış anlaşmasına yakın değil. Başkan Trump'ın tüm sert söylemlerine rağmen bu, çıkmazı kırmayı ve İran'ı savaşı bitirmeye zorlamayı başaramadı. Bu, tarihin en büyük petrol arzı krizinin bir hafta daha devam edeceği anlamına geliyor.

Hürmüz Boğazı'nın yeniden açılma ihtimali hala varken, yatırımcıların düşüş senaryosunda tam fiyatlamaya henüz hazır olmadıklarını da belirtmekte fayda var. Ateşkes, şartları ihlal edilmiş olsa bile resmi olarak hâlâ yürürlüktedir. Sonuçta bu, piyasanın İran savaşında riskli varlıkları daha derin bir satışa karşı savunmasız bırakabilecek aşırı bir senaryoya göre konumlandırılmadığı anlamına geliyor.

Grafik 1: Brent ham petrolü

Kaynak: XTB

İşçileri yapay zekayla değiştirmek neden işe yaramıyor?

Yeni bir haftaya başlarken, personelini işten çıkarıp yerine yapay zekayı yerleştirmeyi planlayan şirketler iki kez düşünmek isteyebilir. CNBC tarafından yapılan araştırma, S&P 500 listesinde yer alan ve yapay zeka nedeniyle toplu işten çıkarmalar açıklayan 23 şirketten %56'sının hisse fiyatlarının düştüğünü ortaya çıkardı. Ortalama kayıp %25 gibi devasa bir orandaydı. Buna Snap dahildir, hisse fiyatı yılbaşından bu yana %30'dan daha düşük, Nike ve Salesforce da bu yıl şu ana kadar hisse fiyatı %34 daha düşük. İşgücü maliyetlerini azaltmak için yapay zekanın kullanılması, yöneticilerin düşündüğü gibi hisse senedi fiyatları için bir nimet değildir.

Ne izlenir: Wall Street ve Ana Cadde

Bu hafta Main Street ile Wall Street'in savaşı olacak. Mayıs ayına ait küresel ön PMI raporları da dahil olmak üzere bazı önemli ekonomik veriler yayınlanıyor; bu veriler, özel sektör büyümesinin enflasyon endişeleri ve zayıf tüketici güveninden nasıl etkilendiği konusunda bize daha iyi bir fikir verebilir. Buna ek olarak İngiltere, Nisan ayına ait en son işgücü piyasası verilerini ve TÜFE verilerini de alacak. Her ikisi de bozulma gösterebilir ve bu durum, ilk çeyrekteki güçlü büyüme hızının ikinci çeyrekte tekrarlanmayacağına dair korkuları artırabilir.

Nvidia'nın sonuçları yapay zeka ticareti için çok önemli

Haftanın öne çıkan olayı, Nvidia'nın 20 Çarşamba günü yayınlanması planlanan son kazanç raporu olacak.^th Mayıs ABD piyasaları kapandıktan sonra. Bu kazanç raporu yapay zeka ticareti için kritik olacak, özellikle de teknoloji hisselerinin Cuma günü düşmesinin ardından, Nvidia yakın zamanda rekor seviyelere ulaştıktan sonra %4 düştü. Bu kazanç raporunda en çok önem taşıyan rakamlar arasında 78 milyar dolarlık üç aylık gelir yer alıyor ve bu çeyreğin 87 milyar dolarlık gelirine ilişkin ileriye yönelik tahminler yer alıyor.

Nvidia'nın tahminleri aşma alışkanlığı var ve eğer şirket bunu başaramazsa bu bir hayal kırıklığı olarak görülecektir. Bir çeyrek daha beklentileri aşamayacaklarına dair hiçbir belirti yok. Şirket, Blackwell mimarisinden yeni Vera Rubin sistemine geçiş yapıyor. İşaretler bu durumun iyi gittiğini ve yeni mimarinin daha pahalı olduğunu gösteriyor, bu da önümüzdeki çeyreklerde gelirlerin canlı kalmasını sağlayabilir.

Buna ek olarak, aralarında Meta, Microsoft ve Google'ın da bulunduğu hiper ölçekleyicilerden birçoğu bu yıl için sermaye harcama planlarını yükseltti. Meta ve Microsoft diğer tedarikçilerin özel yapım çiplerine de yatırım yapsa da, bunun bir kısmı Nvidia'ya aktarılacak.

Hisse senedi fiyatının idealden düşük olması bu kazanç raporuna yol açıyor. Hisse senedi fiyatı emsallerinin gerisinde kalmış ve bir teknoloji devi için iyi bir F/K oranına sahip olmasına rağmen, gelecekteki kazançların 25 katı seviyesinde, Nvidia'nın hisse fiyatı hâlâ rekor seviyelere yakın ve şirketin piyasa değeri, daha önce hiçbir şirketin ulaşamadığı 6 trilyon dolara yaklaşıyor. Bu nedenle, bu kazanç raporunun ardından hisse senedi fiyatını yukarıya taşımak konusunda bazı tereddütler yaşanabilir.

CEO Jensen Huang'ın söyledikleri de izlemeye değer. Herhangi bir hayal kırıklığı tüm AI ticaretini etkileyebilir, tıpkı bazılarının hızla arttığı gibi. Yatırımcılar Huang'ın birkaç şey söylediğini duymak isteyecektir: 1, gelecekteki ürün geliştirmeyi ve geliri sürdürebilecek daha büyük ajansal yapay zeka kurumsal benimsenmesi ve 2, geleneksel hiper ölçekleyicilerin ötesinde genişleyen bir müşteri tabanı.

Eğer Nvidia bunu sağlayabilirse ABD teknoloji hisselerindeki satışlar kısa ömürlü olabilir.

Grafik 2: Nvidia, kazanç raporuna yaklaşırken zirveye yakın 

Kaynak: XTB