Önümüzdeki Hafta

Petrol fiyatı Pazartesi günkü yükselişin ardından bu sabah geriledi. Brent ham petrolü yüzde 1 düştü ve varil başına 113 dolar civarında işlem görüyor, Asya'da hisse senetleri geriledi ve vadeli işlemler fiyatları Avrupa'da daha zayıf bir açılışa işaret ediyor. Ancak ABD'de hisse senedi vadeli işlemleri şimdilik istikrarlı. Orta Doğu'daki savaşın kızışması ve İran füzelerinin haftalar sonra ilk kez BAE'yi vurmasının ardından petrol fiyatı Pazartesi günü yükseldi. BAE petrol limanına yapılan saldırı, petrol fiyatlarının %5 artmasına neden oldu ve Brent ham petrolü varil başına 114,00 doların üzerinde işlem gördü. İran ayrıca Hürmüz Boğazı'nda çok sayıda gemiyi vurdu. Ancak ABD'nin İran'ın Boğaz'a yönelik ablukasını gevşettiğine ve savaş öncesine göre çok daha yavaş da olsa gemilerin Boğaz'dan geçmeyi başardığına dair işaretler var.  Son 24 saatte yaşananlar, ateşkesin Nisan ayı başında yürürlüğe girmesinden bu yana çatışmaların en ciddi şekilde tırmandığı olaydır ve bu oldukça değişken bir durumdur.

Petrol fiyatlarındaki artış burada kalacak

İran, Hürmüz Boğazı çevresinde kontrol ettiği alanı Füceyre dahil BAE limanlarını da kapsayacak şekilde genişleteceğini duyurdu. Bu, çatışmanın Körfez genelinde bir kez daha genişlediğine işaret ediyor. Bugün petrol fiyatları düşse de, Horuz Boğazı'nın yeniden açılmasına yönelik kalıcı bir çözüm bulunana kadar petrol fiyatının yüksek kalması ve Brent ham petrolünün varil başına 110 doların üzerinde kalması muhtemel. İran ve ABD'nin söylemi, herhangi bir diplomatik çözüm bulunmadan önce daha fazla şiddetin muhtemel olduğunu öne sürüyor.

Petrol fiyatlarındaki artışın yanı sıra, hisse senetleri Pazartesi günü küresel olarak geriledi. Dax %1'den fazla düştü ancak S&P 500 ve Nasdaq için sırasıyla %0,4 ve %0,2 oranında satış yapan daha hafif düşüşler yaşandı. Bu pek de bir başarısızlık değil ve iki şeye işaret ediyor: birincisi, kazançlar gibi temel faktörler, özellikle ABD'de hisse senetlerine yönelik küresel risk iştahını desteklemeye devam ediyor ve ikincisi, petrol fiyatlarındaki bir başka yükseliş, özellikle de uzun sürerse, Avrupa ve Asya'yı ABD'den daha sert vuran savaşın ekonomik etkisi nedeniyle Avrupa ve Asya hisse senetlerine ABD endekslerinden daha fazla zarar verebilir. Bu temanın bu yıl daha da gelişmesi muhtemel, özellikle de durum önümüzdeki birkaç hafta içinde çözülmezse.

Tabii ki, hisse senedi piyasalarındaki göreceli sakinliğin bir kısmı, özellikle ABD'de yüksek gaz fiyatlarının devam ettiğini görürsek, Donald Trump'ın durumu yumuşatmak için bir şekilde müdahale edeceği beklentisi olabilir. Ancak bunun olacağına dair henüz bir işaret yok, haftaya yine değişken bir başlangıç ​​olacak.

Grafik 1: Brent ham petrol fiyatı

Kaynak: XTB

Mayıs ayının ilk tam işlem haftasına girerken, piyasa duyarlılığına hakim olan iki ana tema var: 1, İran'daki savaş ve 2, yen Pazartesi günü yükseldikten sonra döviz piyasasına müdahale, bu da Japonya'nın para birimine resmi müdahalesi hakkında daha fazla tartışmayı ateşledi.

Petrol fiyatı ve döviz müdahalesi riskleri

Yılbaşından bu yana %88'den fazla artan petrol fiyatı diğer pazarlara da sızıyor. Yen, İran/ABD savaşı sırasında doların güvenliğine kaçış ve enflasyon ve ekonomik büyümeye ilişkin endişelerle mücadele ederken yoğun baskı altına girdi. Japonya net bir emtia ithalatçısı olduğundan, petrol fiyatları yükseldiğinde ekonomik görünüm üzerinde baskı oluşur ve yenin zayıflamasına neden olur. Ancak yen'in aşağı yönlü hareketi, geçen hafta, para birimini desteklemek için resmi müdahale yapıldığına dair söylentilerin yüzeye çıkmasıyla aniden durdu. USD/JPY bunun etkisiyle %1,5'ten fazla düşüş yaşayarak yende Şubat ayından bu yana en büyük haftalık yükselişi gerçekleştirdi.

Müdahale spekülasyonu, Pazartesi günü USD/JPY paritesinde keskin bir gün içi düşüşün ardından bu haftanın başında da devam etti. Son fiyat hareketi, Japon yetkililerin USD/JPY için 160 seviyesinde bir çizgi çizdiğini ve bu seviyenin üzerine çıkmasını istemediğini, çünkü bunun enflasyon üzerinde yukarı yönlü baskı yaratacağını gösteriyor. Resmi bir doğrulama olmamasına rağmen Japon yetkililer iki yıl aradan sonra ilk kez geçen hafta yen satın aldı.

Şimdi soru şu: Jeopolitik stresin olduğu bu dönemde, özellikle Asya'daki diğer merkez bankaları para birimlerini desteklemek için resmi para müdahalesini dü��ünürken, döviz piyasasında dalgalanma artacak mı? Ayrıca bu müdahalenin işe yaraması için ABD yetkilileri yendeki zayıflığı bastırma çabalarında Japonya'yı destekleyecek mi?

Grafik 2: USD/JPY

Kaynak: XTB

Avustralya Merkez Bankası'nın Salı günü ikinci kez faiz oranlarını artırmasının ardından para politikasının sıkılaştırılmasına yönelik bir eğilim de var. Avustralya'da faiz oranı, kalıcı enflasyon ve güçlü ekonomik ortamla ilgili endişeler nedeniyle şu anda %4,35 seviyesinde. Avustralya doları bu kararın ardından zayıfladı, ancak G10 YTD'deki en güçlü para birimlerinden biri olmasına rağmen USD karşısında %7'den fazla değer kazandı.

Avrupalı otomobiller Trump'ın son tarifelerine ılımlı tepki verdi

ABD hisse senetleri geçen haftanın sonunda rekor seviyelere ulaştıktan sonra Pazartesi günü düşüşe geçti. Orta Doğu'daki durum kötüleştikçe Dax yüzde 1'den fazla düştü; Başkan Trump'ın AB'den gelen otomobillere yüzde 25'lik ekstra vergi getirmesinin ardından BMW için yüzde 2'den fazla ve Mercedez Benz için yüzde 3'ten fazla düşüşler yaşandı. Geçmişte piyasa tarifelere karşı daha agresif bir tepki vermiş olabilir, ancak bugünlerde bunlar ikincil bir endişe olarak değerlendiriliyor. Başkan sürekli olarak tarife oranlarını ayarlıyor, bu nedenle pazar Porche, BMW ve Mercedez gibi firmalara uygulanan %25'lik ek verginin uzun vadeli etkisini fiyatlandırmak istemiyor. Daha büyük bir endişe ise artan gaz fiyatları ve kazançlı Orta Doğu pazarının zorunlu olarak kapanmasıdır. Bu nedenle BMW ve Mercedez Benz'in hisse fiyatları bu yıl şu ana kadar yaklaşık %20 daha düşük.

Yatırımcılar ‘Mayıs ayında satıp gitmeli mi?’

Başka yerlerde, yılın çalkantılı başlangıcından sonra yatırımcılar için "Mayıs ayında satış yapıp çekip gitmek" cazip gelebilir, ama bunu yapmalı mıyız?  Warren Buffet hafta sonu Berkshire Hathaway'in rekor 397 milyar dolarlık nakit yığınından çok memnun olduğunu, şirketin daha cazip giriş noktaları bekledikleri için yatırım ortamının ideal olmadığını düşündüğünü söyledi. Berkshire'ın eski CEO'su Buffet, pazarlık taraftarı ve hisse senetleri rekor seviyelerdeyken, son derece muhafazakar yatırım firmasının kenarda durması şaşırtıcı değil.

Buffet, şu anda borsalarda 'kumar zihniyeti' ile ilgili endişelerden bahsetti, bu nedenle GameStop'un eBay'i hisse başına 125 $ veya 55,5 milyar $ karşılığında satın alma konusundaki cüretkar teklifiyle ilgili düşüncelerini duymak ilginç olurdu. Bu, %50 nakit ve %50 GameStop hissesi ile finanse edilebilecek bağlayıcı olmayan bir tekliftir. Teklif fiyatı eBay'in hisse fiyatına göre %20 primli ve hisse Pazartesi günü %5 oranında yükseldi.

Bu anlaşma pek çok soruyu gündeme getiriyor; özellikle de bir meme hisse senedi neden eBay'i satın almayı teklif ediyor? Değeri 12 milyar dolar olan bir şirket nasıl 56 milyar dolara eBay'i satın almaya çalışabilir? Şirket görünüşe göre TD Bank'tan 20 milyar dolarlık bir kredi aldı, ancak şaşırtıcı olmayan bir şekilde GameStop'un hisse fiyatı Pazartesi günü %10'dan fazla düştü. Yatırımcılar haklı olarak bir meme hisse senedinin eBay gibi olgun bir tüketici işletmesini nasıl büyütebileceğini merak edeceklerdir, belki de Berkshire Hathaway'in şimdilik piyasaların dışında kalması şaşırtıcı değildir.

İran'daki savaşın yanı sıra, aşağıda açıkladığımız gibi bu hafta yatırımcıların sindirebileceği pek çok kurumsal ve ekonomik haber var.

1, Kazanç sezonu

Birleşme ve satın alma haberleri bu haftanın başında borsadaki oynaklığı tetiklese de, bu hafta aynı zamanda kazanç verileri açısından da büyük bir hafta; 100 ABD şirketi bu hafta kazanç bildirdi. Buna AMD, Süper Mikro Bilgisayar, bitcoin Hazine şirketi, Palantir, Walt Disney ve McDonalds dahildir.

Çip üreticisi AMD, bugünün ilerleyen saatlerinde kazançlarını açıkladığında odak noktası olacak. Şirketin bu yıl şu ana kadar hisse fiyatındaki %60'lık artışı haklı çıkarması için çok iyimser bir görünüm sunması gerekecek. Şirketin kazanç/kazanç oranı 130 kattan fazla; yatırımcılar teknoloji şirketlerinin kazançlara kıyasla yüksek katlarla işlem yapmasına alıştığından geçmişte bu bir sorun olmuyordu. Ancak yapay zeka yatırımlarının sürdürülebilirliğine ilişkin sorular ve küresel ekonomik çöküş, yatırımcıları kâra ve güçlü rehberliğe aç bıraktı.

Analistler AMD'den son çeyrekte bir yılda %34 artışla 10,27 milyar dolar gelir de dahil olmak üzere bazı iyi rakamlar bekliyor. Şirketin ayrıca bu çeyrekte gelirin %32 artacağını doğrulaması bekleniyor ve Intel'in geçen ayki güçlü sonuçlarının ardından beklentiler yüksek. Grafik işleme sektörüne yönelik piyasa hissiyatı bu yıl olumluydu ancak hisse senedi Pazartesi günü geriledi ve %5'ten fazla düştü; bu da bugünkü kazanç açıklaması öncesinde tedirginliğin bir işareti olabilir.

Genel olarak, ABD hisse senetleri şu ana kadar güçlü bir kazanç sezonu nedeniyle yükseliş kaydetti. S&P 500'de listelenen şirketlerin %63'ü son çeyreğe ilişkin kazanç bildirdi ve bunların %84'ü Hisse Başına Kazanç konusunda analist tahminlerini geride bıraktı. 10 yıllık ortalama ise %78. Şirketler aynı zamanda tahminlerin %20 üzerinde kazanç bildiriyor, uzun vadeli ortalama ise %7. Şu ana kadar S&P 500'ün yıllık kazanç oranı %27,1 ile 2021'in 4. çeyreğinden bu yana en yüksek seviye oldu. Bu, iletişim hizmetleri, teknoloji ve tüketici ihtiyari sektörü için güçlü bir sezonun öncülüğünde gerçekleşti ve kazançları bir önceki yıla göre %39 arttı. Hiper ölçekleyiciler, geçen hafta kazanç artışındaki artışa en büyük katkıyı sağlayanlar oldu ve bu, Nasdaq ve S&P 500 için başka bir rekor seviyeye karşılık geldi. Ancak piyasa, Magnificent 7'nin tamamını eşit şekilde ödüllendirmedi ve Meta, daha güçlü kazanç artışı bildirmesine rağmen geçen hafta hisse fiyatının %10 düştüğünü gördü.

Genel olarak, ABD hisse senetlerinin Avrupalı ​​emsallerine göre daha iyi performansı, ikinci çeyreğe doğru ilerlerken sağlamlaşıyor. Geçen ay S&P 500 %11 oranında yükselirken, FTSE 100 %1,8 ve Dax %5,5 oranında yükseldi. Avrupa'da kazanç artışı iyi düzeyde ancak ABD'ye kıyasla gözle görülür derecede zayıf. Eurostoxx 600 endeksinde listelenen hisse senetlerinin son çeyrekte %4 kazanç artışı sağlaması bekleniyordu ancak enerji sektörü hariç tutulduğunda kazanç artışı şu ana kadar yalnızca %1,5 seviyesinde gerçekleşti. Bankalar, sınırlı sayıda teknoloji hissesi ve enerji, bu kazanç sezonunda Avrupa için parlak noktalar olurken, lüksün karışık olması ve otomobillerin baskı altında kalması borsadaki yükselişi sınırlıyor. Enerji ve finans dışında altta yatan büyüme hikayesi yıpranmaya başlıyor ve bu durum orta vadede Avrupa endeksleri için iyiye işaret değil.

2, NFP odağı

Bu hafta ekonomik veriler de ilgi odağında, Cuma günü yayınlanacak ABD işgücü piyasası verileri ise öne çıkacak. ABD ticaret rakamları, ISM hizmetleri raporu, Jolts iş anketi ve ADP özel sektör maaş bordroları raporu da bu haftanın gündeminde. NFP'ler her zaman dikkatleri üzerine çeker. Piyasa, Nisan ayında istihdamda 60 bin artış bekliyor ve işsizlik oranının %4,3 seviyesinde sabit kalması bekleniyor. Eğer doğruysa bu, Mart ayındaki 178 bin istihdam artışına kıyasla istihdam artışında keskin bir yavaşlama anlamına gelir; ancak Fed'i bir kez daha faiz indirimine ikna etmek için çok daha zayıf bir istihdam rakamının gerekeceğini düşünüyoruz. Geçen hafta 3 Fed üyesinin Fed'in açıklamasında gevşeme yanlılığının sürdürülmesine karşı çıktığını ve enflasyonun Fed için büyüyen bir endişe kaynağı olduğunu duyduk. Fed'in Mart Nokta Grafiği 2026'da bir kez faiz indirimi yapmayı beklese bile piyasa, faiz oranlarının yılın geri kalanında değişmeden kalmasını beklerken, yakın vadede faiz indirimi ihtimali şu anda çok zayıf.