Siyaset İngiltere piyasalarını karıştırdı

İngiltere tahvil getirileri Cuma günü yükselişini sürdürüyor. 10 yıllık getiri şu anda 2007'deki zirveye yakın, eğer %5,2'nin üzerine çıkarsak, şu anda getiriler %5,16, bu önemli bir kilometre taşı olacak ve 10 yıllık getirileri 90'lardan bu yana en yüksek seviyesine taşıyabilir. O zamanlar İngiltere'nin 10 yıllık getirisi %6,5 civarında zirve yapmıştı ve bu, ülke için rahat bir yer değildi.  

Küresel tahvil getirileri enflasyon korkusuyla yükselirken, İngiltere piyasasında net bir siyasi risk primi var ve aşağıda görebileceğiniz gibi İngiltere tahvil getirileri gelişmiş piyasa paketinden kopmuş durumda. Birleşik Krallık'ta 10 yıllık getiri emsallerimize kıyasla önemli ölçüde daha yüksektir. Piyasa bu kez İşçi Partisi yönetimi altında aylarca süren siyasi kaosla karşı karşıya. Risk şu ki, adaylardan birinin henüz milletvekili bile olmadığı uzun süreli bir mücadele, İşçi Partisi üyelerinin katı solu tarafından yönlendirilen bir dibe doğru yarışa yol açabilir.

1970’li yıllara mı dönüyoruz? Emek olabilir

Yumuşak sol İngiltere'de halihazırda iktidardayken Starmer manifestosunda merkezci bir ekonomi ve maliye politikası sözü verdi, hamleleri bunun dışında kaldı ve görev süresi boyunca tahvil getirileri arttı. Tahvil piyasaları için temel risk, mevcut siyasi çalkantının İngiltere'nin 1970'lerden bu yana en solcu İşçi Partisi hükümetine sahip olmasına yol açmasıdır; buna rağmen liderlik yarışının ne zaman gerçekleşeceğini bilmiyoruz.

Zayıf bir pound borcumuzun çekiciliğini aşındırıyor

Birleşik Krallık için en büyük sorun, büyük bir borç alan ülke olması ve sterlinin istikrarsız olmasıdır. İngiltere'nin borcunu elinde tutmanın nedenleri, mevcut Başbakan'ı 'tahvil piyasasına rehin olmayacağını' söyleyen bir politikacıyla değiştirmeden de zaten yeterince zayıf. Kimse bunu yüksek sesle söylemek istemese de, herhangi bir Birleşik Krallık hükümetinin kesinlikle tahvil piyasasının rehine olması gerekiyor. Vergi yükü rekor seviyede ve OECD'deki en hızlı büyüme hızına sahip; dolayısıyla Rayner ve Burnham vb. kamu sektörü ücretlerini artırmak ve sosyal yardımlarda daha fazla ödeme yapmak gibi sol politikaları ikiye katlamak istiyorlarsa, bunu yapabilmek için devlet borç piyasalarına erişmeleri gerekecek.

GBP/USD son 10 yılda Brexit, Kovid ve ardından gelen başbakanlar da dahil olmak üzere siyasi çekişmeler nedeniyle yaklaşık %7 düştü. Starmer 5. sırada yer alıyor^th 6 yılda döviz üzerinde ağırlık oluştu. Bu büyük bir mesele. Birleşik Krallık emeklilik fonları, en azından özel sektör için tanımlanmış fayda planlarından tanımlanmış katkı planlarına doğru ilerledikçe, tanımlanmış katkı emeklilik planlarının genellikle hisse senetlerine yatırım yapması nedeniyle yerli tahvil alıcıları azaldı. Bu da hükümetin borcumuzu satın almak için yabancı alıcılara yönelmesine neden oluyor. Eğer para birimi zayıfsa bu daha az çekici olur. Sterlin bu yıl USD karşısında şu ana kadar küçük bir kazanç elde etti, ancak son 2 haftada dramatik bir şekilde kötüleşti ve geçen ay majör para birimleri arasında en zayıf olanı oldu.

Gilt piyasasını ne sakinleştirebilir?

Sterlin toparlanması için İngiltere altınlarının da toparlanma gösterdiğini görmemiz gerekiyor. Peki tahvil piyasasını ne sakinleştirebilir? Andy Burnham, Makerfield ara seçiminde yer alma planlarını açıkladığından beri sessiz kalıyor. Öncelikle tahvil piyasasını izleyeceğini, ikinci olarak da İngiltere'nin sosyal yardım tasarısını ele alacağını söyleyerek tahvil piyasasının endişelerini gidermesi gerekiyor. Bu, İşçi Partisi'nin destekçileri arasında popüler olmayabilir, ancak yeterli sayıda İşçi Partisi seçmeni de dahil olmak üzere seçmenler arasında popülerdir. Burnham ve diğer adayların da Birleşik Krallık'ın mali kurallarına uyacaklarını ve Rachel Reeves'i yerinde tutacaklarını teyit etmeleri gerekiyor.

Siyasi risk primi artık kalıcı olarak Birleşik Krallık borcuna bağlı

Bunun gerçekleşmeme ihtimali yüksek ve Burnham ve arkadaşları. İngiltere'nin artan tahvil getirilerine değinmeyecek. Şimdilik ülkenin, seçmenlerin, politikacıların ve Birleşik Krallık borç sahiplerinin, Birleşik Krallık Gilts'e kalıcı bir siyasi risk primi yüklenebileceği gerçeğiyle yüzleşmesi gerekiyor. İşçi Partisi istikrar ve 'güvenlik ekonomisi' sözü verdi ama ikisini de yerine getirmedi.

Başka bir yere baktığımızda, bugün küresel hisse senedi piyasalarında risk satışları yaşanıyor ve ABD vadeli işlemleri, teknoloji hisselerinin satışıyla birlikte S&P 500 ve Nasdaq için %1'den fazla büyük kayıplara işaret ediyor. Avrupa endeksleri düşüşte, FTSE 100 neredeyse %2 oranında değer kaybetti ve Dax da %2'den fazla düşüş yaşadı.

FTSE 100 de siyasi çalkantılardan etkilendi

Birleşik Krallık'ta FTSE 100, madenciler, bankalar ve savunma isimleri tarafından baskılanıyor. İngiltere bankaları kendilerini siyasi hedefin ortasında bulduklarından sert düşüşler yaşadılar. Burnham ve arkadaşları. İngiltere'deki bankaları iktidara gelmeleri halinde vergilendirmekle tehdit ettiler. Ayrıca, uzun süreli bir liderlik savaşı, finansal hizmetler yasa tasarısı gibi uzun zamandır beklenen mevzuatın ertelenebileceği ve bunun da Şehri etkileyebileceği anlamına geliyor. CEO'su Reeves'in büyük bir hayranı olan Barclays'in hisse fiyatı bugün neredeyse %4 düştü. Rolls Royce da hafta boyunca %3,7 düşüşle %7'nin üzerinde kayıp yaşadı; çünkü artan borçlanma maliyetleri, Birleşik Krallık hükümetinin gelecekte savunma harcamalarını nasıl finanse edeceğini anlamayı zorlaştırıyor.

İşçi Partisi'nin sol kanadı, tahvil getirilerinin Cuma günü her yerde yükseldiğini iddia edebilirken, şüphesiz İngiltere Gilt getirileri üzerinde daha fazla yukarı yönlü baskı, sterlin üzerinde ise daha fazla aşağı yönlü baskı var. İşçi Partisi isyancıları Başbakanı koltuktan indirmeye çalışmak için daha kötü bir zaman seçemezlerdi.

Grafik 1: Birleşik Krallık 10 yıllık Gilt getirileri, Almanya, Fransa, İtalya ve ABD ile karşılaştırıldığında

Kaynak: XTB