Nvidia sonuçlarına genel bakış

Dünyanın en değerli şirketi nihayet son çeyrek sonuçlarını açıkladı. Şirket, yılın ilk üç ayında gelirinin bir önceki yıla göre %85 artışla 81,6 milyar dolar olarak rekor kırdığını açıkladı. Bu gelirin büyük kısmı, son 12 ayda gelirin iki katından fazla artarak 75,2 milyar dolara ulaştığı veri merkezlerinden geldi. Bu çeyreğe ilişkin gelir tahminleri Nvidia için iyi günlerin hâlâ devam ettiğini gösteriyor. 2. çeyrek gelirinin, 91 milyar doların üzerinde satış tahminleriyle yeni bir rekor kırması bekleniyor. Bu, Wall Street'in beklentilerini aşıyor ve 2025'in ikinci çeyreğiyle karşılaştırıldığında iki kat daha fazla.

Nvidia sonuçları yapay zeka ticaretiyle ilgili endişeleri sona erdiremedi

Bu devasa sonuçlar, Nvidia'nın hiper ölçekleyicilerin büyük harcama yapan sermaye harcaması planlarının faydalarından yararlandığını ve yapay zeka ticaretinin sona erdiğine dair korkuları ortadan kaldırabileceğini gösteriyor. Ancak Nvidia devasa gelirler bildirmiş olsa da hisse fiyatı piyasa sonrası işlemlerde hafif bir satış dalgası yaşıyor. Yatırımcılar Nvidia'nın muazzam gelirlerine ve tahminlerine alıştı, bu nedenle bu akşamki rakamlar, özellikle de hisse fiyatının kazanç raporu öncesinde %1,5 oranında artmasının ardından yatırımcılar için kadranı hareket ettirmiyor. Hisse halihazırda yılbaşından bu yana %17 artış gösterdi ve S&P 500 ve diğer Magnificent 7 hisselerinin kazançlarını geride bıraktı.

Nvidia sağlam mali sağlığını koruyor

Brüt kar marjları %75 ile 4. çeyrek sonuçlarıyla aynı doğrultudaydı. Yatırımcıların bu aşamada brüt kar marjının daralmasından endişe duyduğundan şüpheliyiz; bunun yerine, bu şüphesiz iyi sonuçlara piyasanın kekeleyen tepkisi, yatırımcıların maliyet düşüşünden endişe duyduklarının bir işareti olabilir. İşletme maliyetleri geçtiğimiz çeyrekte bir yıl öncesine göre %50 arttı, ancak bu, gelirlerdeki %85'lik artışla karşılaştırıldığında sönük kalıyor.

Yapay zeka devriminin kalbinde yer alan yapay zeka, Huang'la övünüyor

Şirketin mali sağlığı sağlam durumda ve kötüleşeceğine dair hiçbir işaret yok. Jensen Huang bir kez daha yapay zekanın potansiyelinden bahsetti ve yapay zeka gelişiminin olağanüstü bir hızla hızlandığını söyledi. Ayrıca Nvidia'nın yapay zeka ekosistemindeki benzersiz konumunu da yineleyerek bunun her bulutta çalışan, her açık kaynak modele güç veren ve yapay zekanın üretildiği her yerde ölçeklenen tek platform olduğunu söyledi. Bu, Nvidia'nın döngüsel finansman modeliyle ilgili endişelerini dile getirenlere ve muhaliflere yönelik güçlü bir açıklamadır; Nvidia ürünlerini kullanmaları karşılığında şirketler satın alır veya onlara yatırım yapar.

Nvidia hissedar getirilerine yöneliyor

Bu sonuçlara ilginç bir ekleme daha oldu. Önizlememizde Nvidia'nın çok az bir temettü elde ettiğini ve hissedar getirilerini artırabilecek alana sahip olduğunu belirtmiştik. Bugün Nvidia hissedar getirilerine daha da eğildi. Temettüsünü hisse başına 1 sentten hisse başına 25 sente çıkardı ve ayrıca hisse geri alım programını da 80 milyar dolar artırarak 118,5 milyar dolara çıkardı.

Yatırımcılar neden bu sonuçlara kayıtsız kalıyor?

Peki yatırımcılar neden Nvidia'nın sonuçlarını beğenmiyor? Yatırımcıların bu kazanç raporuna soğuk tepki vermesinin iki nedeni var. İlk olarak, bir şirketin hissedar getirilerini bu dereceye kadar artırması, fikirlerinin tükendiğinin bir işareti olabilir. Bu paranın bir yerden yönlendirilmesi gerekiyor ve bunun gerçekleşmesi çok küçük bir ihtimal olsa da, firmadaki yenilikçiliği engelleyebilir. Yeni rakipler pazara çıktıkça ve Nvidia'nın Google ve Meta gibi kendi müşterileri kendi özel çiplerini üretmeye çalışırken, Nvidia artık bir yapay zeka silahlanma yarışı içinde. Buna ek olarak, Google'ın tensör işlemcileri Nvidia'nın hakimiyetine yönelik bir tehdit oluşturabilir.

Dar müşteri tabanı yatırımcılar için hâlâ endişe kaynağı

İkincisi, yeni müşterilerden ve Nvidia'nın müşteri tabanının genişlemesinden bahsedilmedi. Geçtiğimiz çeyrekte Nvidia'nın veri merkezi gelirinin yarısından fazlasını elde eden hiper ölçekleyicilere son derece bağımlı olmaya devam ediyor. Bu hayal kırıklığı yaratıyor. Nvidia yapay zeka devriminin kalbinde yer almaya devam etse de analistler daha geniş bir kurumsal müşteri tabanı görmeyi bekliyorlardı. Bu, şimdilik yapay zeka harcamalarının büyük kısmının, bu on yılın büyük bölümünde Nvidia'nın kasasını artıran aynı büyük teknoloji şirketlerinden geldiğini gösteriyor.

Nvidia, gelir yaratma açısından inanılmaz bir konumda olsa da hiper ölçekleyicilerin harcama planlarındaki değişikliklere karşı savunmasız kalıyor. Önümüzdeki çeyreklerde yapay zeka yatırımı musluklarını kapatırlarsa Nvidia ateş hattında olacak ve gelirler çok hızlı tükenebilir.

Nvidia i��in aynı eski taktik kitabı

Bu kesinlikle bugün için bir sorun değil, ancak 5.412 trilyon doları aşan piyasa değeriyle şirketin bu muazzam değerlemeyi haklı çıkarmak için her çeyrekte daha fazla çalışması gerekiyor.

Bu kazanç raporunda seçilebilecek birkaç boşluk var, ancak yatırımcılar Nvidia'nın aynı eski taktik kitabına tepki vermek konusunda isteksiz görünüyorlar. Şirket, hissedarlara yönelik çok sayıda tatlandırıcı sunmasına rağmen yatırımcılar daha geniş bir müşteri tabanı duyurmayı tercih etmiş olabilir.

Hisse senedindeki satışlar şu ana kadar ılımlı seyretti ve %1'den az düşüş kaydetti. Ancak kazanç raporu öncesinde opsiyon piyasası her iki yönde de 350 milyar dolarlık bir dalgalanmayla fiyatlandı. Bu nedenle Perşembe günü ortalık yatıştıktan sonra Nvidia'nın hisse fiyatında daha fazla dalgalanma olabilir.

Genel olarak bu sonuçlar, Nvidia'nın nakit üreten bir makine olduğunu ve en azından bu çeyrekte de öyle olmaya devam edeceğini doğruladı. Nvidia tahminlerin yalnızca dörtte birini veriyor ve bu da piyasanın bu rapora tepkisini sınırlayabilir. Yapay zeka ticaretiyle ilgili soruların sorulduğu bu ortamda yatırımcılar, şirketin 6-9 ay sonra neler olacağı ve müşteri tabanını nasıl büyüteceği konusunda şirketin daha sıkı yön vermesini istiyor. Şimdilik Nvidia'nın bu bilgiyi açıklamaması, yükselişini sınırlıyor.  

Grafik 1: Nvidia 1 yıllık fiyat tablosu

Kaynak: XTB