Kevin Warsh, Fed'in Şimdiye Kadarki En Büyük Sınavıyla Karşı Karşıya. Trump Faiz İndirimi İstiyor, Enflasyon "Hayır" Diyor

Kevin Warsh'un Federal Rezerv'in yeni Başkanı olarak atanması ABD para politikasında yeni bir sayfa açıyor ama aynı zamanda onu son derece zor bir duruma da sokuyor. Aylardır Donald Trump, borçlanma maliyetlerinin çok yüksek kaldığını ve ekonomiyi geride tuttuğunu savunarak faiz oranlarının derhal düşürülmesi yönünde açıkça çağrıda bulundu. Ancak sorun şu ki, mevcut makroekonomik koşullar Fed'e çok az manevra alanı bırakıyor.

Nisan ayına ilişkin son TÜFE ve ÜFE enflasyon okumaları, ekonomistlerin revize edilmiş tahminlerinin bile üzerinde gelerek ABD ekonomisindeki enflasyonist baskının güçlü kaldığı görüşünü güçlendirdi. Bu koşullar altında, hızlı faiz indirimlerini ekonomik açıdan haklı çıkarmak zor olacak ve kolaylıkla veriye dayalı bir karardan ziyade siyasi bir karar olarak algılanabilecektir.

Warsh için en büyük risk tam da bu noktada ortaya çıkmaya başlıyor. Eğer yeni Fed Başkanı, ısrarcı enflasyona rağmen faiz indirimleri için baskı yaparak Trump'a siyasi desteğinin karşılığını vermeye çalışırsa, derhal merkez bankasının bağımsızlığından taviz verme suçlamalarıyla karşı karşıya kalacaktı. Finansal piyasalar açısından bu, Fed'in makroekonomik verilerden ziyade Beyaz Saray'ın beklentilerini takip etmeye başladığı sinyalini verebilir. Böyle bir senaryo tüm kurumun güvenilirliğini zedeleyebilir.

Üstelik Fed Başkanı bile tam bir hareket özgürlüğüne sahip değil. Faiz oranlarına ilişkin kararlar, bölgesel Federal Rezerv bankalarının diğer başkanları ve başkanları da dahil olmak üzere FOMC tarafından toplu olarak alınır. Bu, eğer komitenin geri kalanı enflasyonun çok yüksek kaldığına inanırsa Warsh'un kendi başına faiz indirimlerini zorlayamayacağı anlamına geliyor.

Çok daha olası bir senaryo ise Warsh'un merkez bankasının bilançosunu küçültmeye devam ederek Fed'i farklı bir şekilde yeniden şekillendirmeye çalışmasıdır. Bu, aday gösterilmeden önce bile defalarca dile getirdiği bir konu. Warsh uzun süredir Fed'in varlıklarının son krizlerin ardından devasa genişlemesini eleştirdi ve merkez bankasının finansal piyasalara çok fazla dahil olduğuna inanıyor.

Aynı zamanda jeopolitik gerilimler de durumu yeni Başkan açısından daha da karmaşık hale getiriyor. Basra Körfezi'nde devam eden çatışma, petrol ve enerji fiyatlarını yüksek tutmaya devam ediyor ve bu da enflasyonist baskıyı artırıyor. Enerji fiyatları yüksek kaldığı sürece Fed'in enflasyonda yeni bir hızlanma riskine girmeden para politikasını gevşetme alanı sınırlı olacak. Tahvil piyasası zaten enflasyonun ve yüksek getirilerin çok daha uzun süre devam edebileceğine dair endişelerin sinyallerini veriyor.

Bu nedenle Warsh, Trump'ın siyasi baskısı ile ısrarcı enflasyonun sert gerçekliği arasında sıkışıp kalan olağanüstü zor bir zamanda Fed'e adım atıyor. Onun öncelikle sadık bir başkan olarak atanan kişi olarak mı yoksa ABD'nin parasal istikrarının bağımsız bir koruyucusu olarak mı hareket etmeyi planladığı kısa sürede netleşecek.