Günün Tablosu: Bir skandalın gölgesinde 2026'nın en güçlü para birimi (19/05/2026)

2026'nın* en iyi performans gösteren para birimi olan Brezilya reali, geçtiğimiz hafta eleştirilere maruz kaldı ve ABD doları karşısında Ekim 2025'ten bu yana en büyük zayıflamasını yaşadı.

Grafik 1: USDBRL (29/10/2024 - 19/05/2026)

Kaynak: xStation, 19/05/2026

* Zambiya kvaçası, Rus rublesi ve Kosta Rika kolonu gösterge tablosunda daha üst sıralarda yer alıyor ancak düzenli olarak analiz ettiğimiz para birimleri arasında yer almıyor.

Böyle önemli bir hareketin arkasında ne var?

Realdeki değer kaybının nedeni öncelikle The Intercept Brazil'in Ekim seçimlerinde başkanlık koltuğuna oturan senatör ve sağcı aday Flavio Bolsonaro'yu suçlayan kayıtlarında ve haberlerinde bulunabilir. Malzemelere göre Flavio, Banco Master'ın eski CEO'su Daniel Vorcaro'dan milyonlarca dolar talep etti. Soruşturma kapsamındaki işlemlerin toplam tutarının 25 milyon doların üzerinde olduğu tahmin ediliyor.

Bolsonaro'ya göre para, ülkenin eski cumhurbaşkanı olan hapisteki babası Jair Bolsonaro hakkında bir biyografiyi finanse etmek içindi. Flavio, bunun özel bir projenin %100 özel sponsorluğu olduğunu, Vorcaro ve Banco Master'ın karşılığında herhangi bir siyasi ayrıcalık almaya hazır olmadığını iddia ediyor.

Federal polis ve Yüksek Mahkeme konuyu derhal ele aldı ve bu durum -Bolsonaro'nun açıklamalarına rağmen- onun notlarının düşmesine yol açtı. Flavio bir süredir yükseliş eğilimindeydi. Mayıs ayının başından bu yana, Polymarket platformundaki oranlara göre, çoğu ankette Lula'yı geride bırakarak seçimi kazanmanın favorisi olmuştu.

Piyasa, solun lideri Lula'nın zafer kazanma ihtimalinin artması konusunda belirli bir risk görüyor. Üç yıldır GSYİH'nın yüzde 8'ini aşan bütçe açığı göz önüne alındığında, kademeli bir mali konsolidasyonun bile sağlanamaması sorunlu görünüyor. Piyasanın bu endişeleri kısmen fiyatlamış gibi görünmesi, realin hafta başında toparlanmasına olanak sağladı.

Gerçeği destekleyen nedir?

Yüksek faiz oranları

Banco Central do Brasil mevcut döngüde halihazırda iki kesinti yaptı ancak referans oranı çok yüksek bir seviyede (%14,5) kalıyor ve bu da para biriminin cari ticaretten faydalanmasına olanak tanıyor. Önümüzdeki aylarda daha fazla kesinti göz ardı edilemese de, sabit olmayan enflasyon beklentileri ve gevşek maliye politikası nedeniyle bu kesintilerin ölçeğinin sınırlı olması gerekiyor. Bu, realin cari ticaretten yararlanmaya devam etmesine olanak tanıyabilir.

Net petrol ihracatçısı pozisyonu

Brezilya dünyanın en büyük petrol üreticilerinden biridir (günde yaklaşık 4,2 milyon varil). Bunun bir kısmı yurt içinde tüketilse de, fazlalık, ülkeyi küresel sahnede önemli bir oyuncu haline getirecek kadar önemli ve petrol ihracatından yıllık 55 milyar doların üzerinde gelir elde ediyor. Brezilya petrolünün ana alıcısı (toplam ihracatın %43'ü), şu anda müzakere için çok az alana sahip olan Çin'dir. İthalat yapısı Orta Doğu'ya (%55), Rusya'ya (%21), yukarıda adı geçen Brezilya'ya (%7) ve Angola'ya (%5) bağımlıdır.

Grafik 2: Çin'in Ham Petrol İthalat Yapısı (2024)

 Kaynak: OEC (19/05/2026)

Para birimi aynı zamanda yurt içi ihracatın %12'sinden fazlasını oluşturan soya fasulyesi fiyatlarındaki artışla da destekleniyor.

Gelişmekte olan piyasalara yönelik duyarlılığın artması

Nisan ayı hem döviz hem de hisse senedi piyasalarında risk duyarlılığında önemli bir iyileşme sağladı. Son günler bu eğilimin devamı konusunda şüphe uyandırdı. Ancak Başkan Trump'ın devam eden ABD-İran müzakerelerine ilişkin açıklamaları hayata geçerse reel, yüksek betası (spesifik risk, piyasa değişikliklerine duyarlılık) nedeniyle yükselişini sürdürebilir (her ne kadar böyle bir senaryo varsaysak da petrol fiyatlarında düşüş bekleyebiliriz, bu da döviz üzerinde baskı yaratabilir).

—

Michał Jóźwiak, XTB Finansal Piyasalar Analisti