BOE önizlemesi

İngiltere Merkez Bankası son politika kararını Perşembe günü öğle saatlerinde açıklayacak. Piyasa, Banka'dan faiz oranlarında bir değişiklik beklemiyor ve bankadaki tanınmış şahinlerden birinin oranları artırmak için oy kullanması ile 8'e 1 oy bölünmesi bekliyoruz. Bu toplantının arka planında son derece belirsiz bir küresel görünüm ve Hürmüz Boğazı'ndaki ablukanın uzun vadede devam edecek gibi görünmesi ve Donald Trump'ın İran'la ateşkesi sona erdirmeyi düşünmesi nedeniyle Perşembe sabahı yeni bir savaş zamanının en yüksek seviyesi olan Brent için varil başına 123 doların üzerine çıkan petrol fiyatındaki yeni bir artışın ardından daha büyük bir enflasyon artışı tehdidi yer alıyor.

BOE'nin arka planı göz önünde bulundurarak mümkün olduğunca sakin ve sakin kalmasını ve belirsiz görünümü vurgulamasını bekliyoruz, ancak şimdi petrol fiyatlarının yeniden yükseldiği ve petrol arzının uzun vadede kısıtlı kalacağı düşünüldüğünde BOE, büyüme risklerini enflasyon endişeleriyle dengelediği için şahin bölgeye girmekten kaçınmakta zorlanabilir. Bankanın ücret artışı gibi ikinci tur enflasyon etkilerine dikkat edilmesi gerektiğini vurgulamasını bekliyoruz. Şu ana kadar anket verileri firmaların ücretleri artıracağını göstermiyor ve işsizlik oranı Şubat ayına kadar olan 3 ayda %5'in altına düşse bile işgücü piyasası hala yumuşak. En son DMP anketi, bu yıl ücret artışına ilişkin beklentilerin değişmeyerek %3,5 seviyesinde kaldığını gösteriyor.

Banka ayrıca, en son Citi-YouGov anketine göre Mart ayında %2,1 oranında artan enflasyon beklentilerindeki artı��a da değinebilir. Bu, Bankanın bu sefer ekonomik ortamın farklı olduğunu vurgulamaya istekli olmasına rağmen tüketicilerin 2022 tarzı bir enerji fiyatı şokundan endişe duyduğunu gösteriyor.

BOE'de şahin şok ihtimali değerlendiriliyor

Özellikle Mart verilerinden gelen sinyallerin şu ana kadar dirençli olması nedeniyle daha fazla sayıda MPC üyesinin faiz artırımına oy vermesi şahin bir şok olabilir. Eğer 6-3'lük bir bölünme olursa, bu Haziran ayında faiz artırımına kapı açabilir. Bu kulağa aceleci gelebilir ancak erken bir artış, özellikle Hürmüz Boğazı'ndaki ablukanın uzun vadede sürmesi ve petrol fiyatlarının üç haneli rakamlarda kalması halinde, ikinci tur enflasyon etkilerine ilişkin herhangi bir tehdidi daha baştan ortadan kaldırabilir.

BOE bundan sonra ne yapacak?

Bugünkü toplantıda BOE'den ileriye yönelik bir yönlendirme beklemesek de piyasa, BOE'nin bir sonraki hamlesinin faiz artırımı olduğuna ikna oldu. BOE'nin bu yıl iki faiz artırımı yapma ihtimali kabaca %84'tür ve piyasa, enerji fiyatlarındaki yükselişin neden olduğu artan enflasyon tehdidiyle mücadele etmek için oranların %4,25'e çıkmasını bekliyor. Piyasa BOE'nin faiz oranlarının daha uzun süre yüksek kalacağına dair sinyal vermesini bekliyor ve şimdilik İngiltere enflasyonunun bu yıl %4 seviyesinde zirve yapması bekleniyor.

Fed'in şahin eğilimi

Bugünkü BOE toplantısı Çarşamba gecesi Fed toplantısının ardından geldi. Fed politikasını değiştirmedi ancak politika kararının 1992'den bu yana en bölünmüş karar olduğunu belirtmekte fayda var. Fed toplantısı sonrasında, Fed'in Jerome Powell'ın başkanlık ettiği son toplantıya şahin tutumunun ardından yatırımcılar artık bu yılki faiz artırımına faiz artırımı olasılığını daha fazla görüyorlar. Fed'in bu yıl faiz artırımı yapma ihtimali toplantı öncesindeki %5'ten %11'e yükseldi.

Fed'in bu toplantıdaki açıklamasında kullandığı dili değiştirmemesi, ABD faiz oranlarında kesintilerin hâlâ mümkün olabileceğini gösteriyor. Ancak Powell, yüksek petrol fiyatlarının devam etmesi ve üç Fed yöneticisinin açıklamada kullanılan mevcut dile karşı çıkması durumunda bu dilin gelecekte uyarlanabileceğini öne sürdü.

Piyasa Fed'in şahin tavrına tepki gösterdi. Dow Jones 250 puan düştü, dolar yükseldi ve ABD hisse senedi endeksi vadeli işlemleri de Perşembe günü S&P 500'ün kayıplara işaret ediyor. BOE toplantısına piyasa tepkisinin en çok tahvil piyasasında hissedileceğini düşünüyoruz. İngiltere'nin 2 yıllık tahvil getirileri Çarşamba günü 8 baz puan artarken, geçen ay getiriler 26 baz puan yükseldi. 2 yıllık getiri şu anda %4,55 seviyesinde işlem görüyor, dolayısıyla BOE'nin büyük şahinliği zaten İngiltere tahvillerine fiyatlanmış durumda. Petrol fiyatlarının İngiltere getirilerinin yönü ve genel olarak İngiltere varlıklarına yönelik duyarlılık açısından daha önemli olduğunu düşünüyoruz. Birleşik Krallık hisse senetleri son haftalarda ABD'li emsallerinin gerisinde kaldı ve ABD teknoloji hisselerinden BAE Systems ve Rolls Royce gibi savunma şirketlerine geçiş gerçekleşene kadar Birleşik Krallık endeksinin mücadele etmeye devam edebileceğini görebiliriz.

Grafik 1: FTSE 100 ve S&P 500

Kaynak: XTB